说的是2013年，四川雅安芦山县发生7.0级地震，县城内许多建筑都遭到了破坏。但芦山县人民医院的门诊部综合楼却几乎完好无损，而一旁的医技楼距离其不超过5米，却受损严重。
震安科技成立于2010年1月，2019年3月在深交所创业板上市，主要从事减隔震产品的研发、生产和销售业务，同时提供减隔震技术咨询和结构分析设计。
控股股东是北京华创三鑫投资管理合伙企业（有限合伙），实际控制人是李涛，截至2023年中期合计控制震安科技39.57%股份。
其中，隔震橡胶支座通过安装在建筑物底部或下部，与上部结构之间形成柔性隔震层，消耗和吸收地震能量，减从而达到抗震目的。
消能阻尼器为减震产品，安装在建筑例如支撑、剪力墙、节点等部位，通过消能装置产生摩擦非线性滞回变形耗能来耗散或吸收地震能量，换言之，就是把地震能量转换成热能等形式的能量消耗掉，起到抗震作用。
一般而言，隔震橡胶支座可用于建筑、桥梁工程，以及发电厂、核电站等工业设施，阻尼器可用于建筑、桥梁、风力发电机、船舶、火车等机械和结构中。
对于震安科技来说，其下游应用以学校、医院为主，2022年营收占比超过一半，另一半主要是LNG储罐和机场、博物馆等公建项目，以及商业地产等。
震安科技所在地位于云南，云南设防区面积之大，烈度之高，居全国首位，是我国地震发生最多的省份之一。
天铁股份（300587.SZ），产品以轨道工程橡胶制品为主，2022年营收17.20亿，值得关注的是，2022年9月其建筑减隔震产品生产线套/年；
时代新材（600458.SH），主营桥建减隔震、线.SZ）收购，产品包括减隔震橡胶支座，2022年营收2.91亿，规模较小；
其他还有海德科技（835415.NQ）、容大股份（873883.NQ）、路博科技等，营收均不足2亿。
总的来看，震安科技称得上建筑减隔震行业的龙头。参考2021年我国建筑减隔震行业市场规模18亿，震安科技的市占率约为37%。
一方面，传统抗震技术通过增加建材用量增加建筑结构件的强度，达到抗震的目的，实际上还是以建筑结构件本身的损坏为代价，而减隔震技术是通过在建筑结构件上安装耗能装置，消耗地震的能量，减小地震的作用。
另一方面，公共类建筑设防烈度每提高1度，造价成本将增加20%，相比之下，隔震装置的购置和安装费用只占总成本的5%左右。
不同于过去政策的“优先使用”和“鼓励使用”，2021年5月颁布的《建设工程抗震管理条例》，从立法角度规范了减隔震技术的应用，使其成为刚需。
位于高烈度设防区和重点监视防御区的新建学校、幼儿园、医院、养老机构、儿童福利机构、应急指挥中心、应急避难场所、广播电视，应当按照规定采用隔震减震等技术；
在此基础上，据震安科技测算，我国强制性政策要求的高烈度设防区将新增18省79市361个区县，新增的地震重点监视防御区将包括24个地区和11个城市，约占全国陆地面积的10%。
据华经产业研究院测算，我国建筑减隔震行业市场规模到2026年预计达到150亿，实现10倍扩容。
2019-2022年，震安科技营收连续4年增加，其中，2022年增速33.88%，收入规模达8.97亿。
与营收变动不同，扣非归母净利润起起落落，2020年达到近几年的峰值1.36亿，2022年降至1.02亿。
二者结合来看，2020年以后收入与扣非归母净利润变动不同步，增收不增利，这其中的缘由是什么呢？
2021年，技改项目投产新增减隔震产能1.2万套，同年并购常州格林增加减震产能，产销量增长。
目前，震安科技在建产能有：3万套减震产品及3万套隔震产品，以及年产10万套智能阻尼器、1.5万套核电站用液压阻尼器及2.5万套配件。
坏消息是，2017年以来，震安科技的毛利率持续下滑，2022年实现42.21%，2023年上半年继续减少，实现39.85%。
截至2023年中期，除云南、江苏常州和河北唐山三大生产基地外，出于布局全国销售网络的目的，震安科技已在新疆、北京、上海和西安设有销售公司。
另一方面，上游主要原材料之一钢材价格的上涨增加了生产成本，尤其是在2021年涨幅较大，因此对毛利率影响较为明显。
受宏观经济下行和下游客户资金流短缺影响，震安科技放宽了大型央企及国有施工集团信用政策，导致应收账款回款周期延长，规模不断增加。
变化最为明显的是2021、2022年，应收账款增速一度超过营收增速，2022年营收8.97亿的情况下，应收账款就高达8.39亿，占比93.53%。
2019年开始，其经营活动净现金流就持续流出。加上产能扩建带来的资本支出需求，震安科技自由现金流自上市第一年起就为负，截至2023年中期合计净流出8.74亿。
因此，震安科技需要不断的募资补血。2019年上市至2022年四年时间里，震安科技有过三次募资，金额合计9.19亿。
自2020年开始，丰实联合投资基金、广发信德投资管理有限公司、深圳市平安创新资本三家机构就频繁减持，截至目前套现金额高达17.98亿。
这三家机构作为以财务投资为目的的投资者，开始减持的时间刚好是一年限售期解禁后，似乎在向我们传达出另一种信号。
省外产品售价低，加上成本的提高，导致其盈利能力下降；下游客户回款慢，加上项目建设资本支出，自由现金流多年为负。
本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创
